玻璃短期弱勢(shì)難改 后市上漲可期

玻璃短期的需求悲觀帶有很強(qiáng)的季節(jié)性因素，同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)價(jià)的過度反應(yīng)，而長(zhǎng)期基本面預(yù)期則較為樂觀。短期玻璃期價(jià)由于缺乏利好因素支撐將延續(xù)弱勢(shì)格局，但長(zhǎng)期來看，后市期價(jià)將隨著玻璃需求回暖而持續(xù)走高。建議短線投資者日內(nèi)區(qū)間操作為主，長(zhǎng)期投資者可在1300元以下布局1305或1309多單。

短期悲觀歸咎季節(jié)因素

短期來看，目前玻璃下游需求低迷，而供給依舊不減，基本面因素均利空。11月份，生產(chǎn)企業(yè)月末庫(kù)存為134噸，較10月增加了2萬噸。而今年累計(jì)新增產(chǎn)能達(dá)到387萬噸，生產(chǎn)線18條。

但從行業(yè)歷史規(guī)律來看，冬季平板玻璃價(jià)格走低，庫(kù)存攀升是行業(yè)的季節(jié)性特征。平板玻璃需求中有70%用于房地產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度直接影響到玻璃價(jià)格。由于12月正值冬季，房地產(chǎn)開工率受北方天氣影響大幅下滑，平板玻璃需求有限。而玻璃生產(chǎn)方面又面臨停產(chǎn)成本高、產(chǎn)成品難以貯藏的困境。因此玻璃企業(yè)在冬季多會(huì)大幅降價(jià)銷售，以減少庫(kù)存壓力，維持正常經(jīng)營(yíng)。隨著后市下游需求的溫和回暖，玻璃價(jià)格將持續(xù)走高。不過，從短期因素來看，需求持續(xù)低迷，而行業(yè)壓力不減，玻璃期價(jià)缺乏上漲動(dòng)能。

市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)價(jià)格過度反應(yīng)

7日東北聯(lián)合體制定2012年的冬儲(chǔ)價(jià)格在1100-1120元/噸，相比去年的1260元/噸下浮140元左右。玻璃期價(jià)受此消息影響大幅下跌至1300元/噸以下。2012年冬儲(chǔ)價(jià)低于去年，一定程度上反映了北方企業(yè)對(duì)于后市的悲觀態(tài)度。但從價(jià)格上來看，由于運(yùn)輸和產(chǎn)品質(zhì)量差異，北方玻璃價(jià)格相較于玻璃期貨標(biāo)的地區(qū)價(jià)格最起碼要低100元/噸。再考慮倉(cāng)儲(chǔ)及淡季旺季之間的價(jià)差，即使是以1100元作為基準(zhǔn)，玻璃主力合約1305對(duì)應(yīng)的期價(jià)也能達(dá)到1300元-1400元。但目前來看，1305合約期價(jià)仍膠著于1300元下方。筆者認(rèn)為，冬儲(chǔ)價(jià)對(duì)玻璃期價(jià)的打壓在1300元已經(jīng)到位，基本面數(shù)據(jù)并不支撐期價(jià)持續(xù)大跌。不過，鑒于該品種剛上市，投機(jī)性波動(dòng)較強(qiáng)，而短期來看市場(chǎng)利空因素集中，不排除短期跌至1200元社會(huì)平均成本線的可能。

看好長(zhǎng)期玻璃期價(jià)

從長(zhǎng)期來看，筆者對(duì)玻璃期價(jià)走勢(shì)并不悲觀。從最重要的下游房地產(chǎn)行業(yè)來看，2013年玻璃下游需求預(yù)期將呈現(xiàn)溫和好轉(zhuǎn)。最新數(shù)據(jù)表明，玻璃消費(fèi)同步指標(biāo)房地產(chǎn)完工數(shù)據(jù)11月雖然仍維持7.2%的負(fù)增長(zhǎng)，但減少幅度較10月已略有縮窄；領(lǐng)先指標(biāo)銷售數(shù)據(jù)年內(nèi)首次同比正增長(zhǎng)；房地產(chǎn)投資完成額同樣企穩(wěn)回升，11月值較10月上漲1.3%至16.7%。而供給方面，今年以來玻璃產(chǎn)量除年初出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)外，5月-11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)均維持在同比3%左右的負(fù)增長(zhǎng)。行業(yè)供給壓力并未出現(xiàn)惡化。同時(shí)，主力合約5月對(duì)應(yīng)的又是下游消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)隨著后市下游需求的溫和復(fù)蘇，以及新品種投機(jī)特性的減弱，長(zhǎng)期玻璃期價(jià)持續(xù)上漲。不過，從基本面配合情況以及目前的市場(chǎng)情緒來看，期價(jià)持續(xù)性上漲至少要等至春節(jié)過后才會(huì)出現(xiàn)。